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台积电的股价如果想再上层楼必须跨过这四道关卡

发布时间:2020-07-21 10:52:32 阅读: 来源:断线钳厂家

据台湾“中央社”报道,台湾晶圆代工厂台积电去年营运表现亮丽,合并营收及获利同创历史新高纪录,每股纯益达6.41元新台币。现在台积电市值已占台湾股市总市值12%,台积电股价每涨跌1元,台股大盘就涨跌9点。台湾《商業周刊》林宏达撰文,分析台积电的历史与现状,作者认为除了股价,台积电有四个关键数字去年也出现罕见变化,这四个数字所代表的关卡,考验着经营团队;毛利率和营收成长率的未来变化,将决定股价涨跌。

文章如下:

过去半年台积电股价像装了火箭一样,大涨36%,站上12年来新高点。12年前,股价同样破百元的高科技公司,后来“回不去”的居多,能重返高峰的公司非常少。 现在台积电市值已占台湾股市总市值12%,台积电股价每涨跌1元,台股大盘就涨跌9点;台积电的涨跌,会影响所有股民的荷包。

过去一年,和台积电有关的四项关键数字,都出现变化。从这些数字可以看出,台积电的定位已出现重要转变,台积电股价能不能再上层楼,就要看这家公司能否越过这四个数字背后代表的障碍,股价才能再创奇迹。

关卡一:外资持股已创新高难再增

2013年1月,外资持股占台积电比重已高达78%,创下12年以来新高;2002年时,外资持股只占5成。

大和证券研究部主管陈慧明观察,外资是台股的主要买家,外资持股比率站上新高,代表能买的主要买家都已经上车。他分析,2012年台积电股价涨幅大于营收涨幅,“这是过去很罕见的,”由于涨多,他给台积电中立评等,“现在买进台积电,大赚的机会不高。”

巴克莱亚太半导体首席分析师陆行之则观察,外资持股比率高也有好处。他认为,大部分外资偏向长期持有,反而让筹码被锁住,“这个公司虽然是家100个Billion(指市值1千亿美元)的公司,流通在外的可能只有10个Billion。” 加上政府对寿险公司买股多所限制,保险公司无处可去的资金,仍可能流向台积电,“只要外资不大量卖出,基本面没有重大改变,大跌机率不大。”

关卡二:2013年营收成长动能将减缓

从2012年中开始,投资人寄望台积电将靠苹果订单支撑营收成长,但多份最新报告指出,台积电2013年想靠苹果订单维持高成长,仍有困难。

高盛最新报告估计,苹果订单2013年对台积电的营收占比为零,要到2014年才会转移3成订单到台积电,到时将占台积电6%的营收。高盛估计,未来苹果不会完全抽掉给三星的订单,三星会逐步变成苹果芯片的第二供应商。 大和证券报告估计,台积电2013年可能拿到苹果A7处理器订单,但因为A7只用在下一代iPhone手机中,即使拿到4成订单,2013年也只占台积电营收的1%。 陆行之则表示,苹果订单能对台积电带来多少营收贡献,仍不明朗。

如果没有苹果订单,台积电2013年如何维持营收成长?高盛报告预估,台积电2013年营收将成长15%,略低于2012年的18.5%,但远高于整个半导体产业只有2%至3%的成长率。

巴克莱也预估台积电2013年营收成长15%,陆行之认为,欧美大厂在手机处理器的市占率远不如台积电,手机和新款遊戏机将是2013年台积电成长的主要驱动力。

关卡三:后年毛利率恐低于45%

理论上,公司折旧大增,超过营收成长率时,公司毛利率会下降。高盛报告预估,未来3年,台积电折旧的成长率都会高于营收成长率,这可能导致台积电毛利率到2015年时掉到45%以下。大和证券报告指出,这是台积电股价被高估的原因。

不过,陆行之则认为,台积电2012年折旧成长已超过营收成长,“毛利率并没有掉。”他认为,让先进制程获利率赶上公司平均获利水平是关键,折旧和获利率之间的关系,长期有待观察。

美林证券报告则指出,台积电面临了三星、英特尔(Intel)和格罗方德(Global Foundries)的激烈竞争,2013年股东权益报酬率将比2012年为低,由25%降为21%。

关卡四:现金流降,须借贷

财报上显示,台积电的财务策略正在转变。这家公司已经一改长抱现金的策略,开始降低现金水位,甚至借钱来支付股东股息。

大和证券报告估计,2013年时,台积电的净现金流可能会降到负值,必须借款10亿美元,“以前买房子,现金直接放你桌上,现在必须借钱买房子,”陈慧明观察。

陆行之则认为,这是台积电不能不做的决定,“以前觉得手上现金越多越好,现在对手是三星、英特尔,不能这么保守去玩。” 降低现金水位也有潜在风险。三星和英特尔的现金流都比台积电好,台积电2012年第三季资产负债比是22%,如果持续增加,一遇到难以应变的全球经济风暴,营运现金流就会大幅下降。如果资本支出无法踩煞车,就可能导致股东权益受损,对股价形成压力。

上述那些指标变化显示,台积电已一改过去的保守策略,大买武器;这场战役里,台积电必须使营收成长超越折旧成长,才能保护获利率,让市值高峰不坠,甚至再创奇迹。

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