吕娟：2015年工业机器人板块会有调整

11月26日，国泰君安证券股份有限公司召开《2015年投资策略研讨会》，国泰君安证券副总裁顾颉、首席经济学家林采宜、研究所所长黄燕铭、研究所董事总经理任泽平出席了研讨会。在《2015年中国A股市场投资策略分析》论坛中，机械行业分析师分析师吕娟表示：机械大行业中看好三个板块：舰船板块、铁路和设备（尤其是铁路车辆）、环保节能装备板块。其中军船板块和铁路设备是规模较大的板块。我们认为2015年工业机器人(300024)板块会有调整，尽管昨天和今天在工业4.0的带动下，相关的公司都涨起来了，但是我们想补充一下，赶紧逢高出货吧。以下为文字实录：吕娟：各位好，给大家讲一下机械行业整个的投资思路，2014年的时候，其实我们应该是2013年写年终策略的时候判断2014年的机械行情，我们说传统机械也有春天。2014年的年底业绩的判断是完全正确的，现在展望2015年，我们想强调的是机械的投资逻辑跟2014年、2013年会发生一些变化，2015年自上而下的投资会比过去两年更加重要，当然还是没有2013年之前那么重要。我们有三个核心的观点：第一，跟大家强调一下我们看好三个板块：舰船板块、铁路和设备（尤其是铁路车辆）、环保节能装备板块。大家可以发现这三个板块的军船板块和铁路设备是很大的板块。第二，我们认为2015年工业机器人板块会有调整，尽管昨天和今天在工业4.0的带动下，相关的公司都涨起来了，但是我们想补充一下，赶紧逢高出货吧。其它板块都是来自于自上而下的选择，先说一下大家感兴趣的工业机器人板块为什么2015年看调整，先说一下工业机器人板块的现状，大家也都知道，买机器人板块的公司肯定不是为了一辈子，没有一家公司是曾经符合过预期的，而且未来三年也不会有公司符合你们的预期，这是一个现状。为什么我们说2015年看调整呢？基于一个背景，2013年、2014年这个板块连续涨了两年，而且我们看一下A股相关的公司，90%左右都是通过并购的方式进入的，我们认为在2015年会有三个风险暴露出来：第一个风险，现在市场热潮的工业4.0也好，十三五规划也好，最强的催化剂就是相关的补贴政策会出来，我理解它是一个利好的出尽，后续缺少新的强有力的催化剂。关于智能装备十三五规划的补贴市场已经有预期了，这是一个风险。第二个风险，工业机器人行业从来都是投资品的属性，无法避免周期性，我们拿日本的数据来作比较，其实日本在三个时间段都是表现出非常强的周期性。第一个时间段是在多年呈现负增长，第二时间段是2008年，第三个时间段是2008年金融危机之后，过去20多年的数据已经反映出很强的周期，中国为什么没有人提起？我们看一下在2009年的时候已经是一个大幅下滑了，2013年百分之五十几的增长是业内人士比较不认可的数据，认为是虚高的，统计口出的问题。我们认为整个经济进入新常态之后，工业机器人下游的开工率是往下走的，这是会有影响的。第三个风险，我们认为2015年还是出现一些并购的风险。基于这三个风险，我们认为板块会进入调整，但不是说没有标的可以买，改变那些没有被炒过，或者被炒得少的，要选择新品种，避免老品种。第二个板块是军船板块，民船行业我们认为受益于行业的供给收缩，央企的船厂盈利，已经见底回升，注意是央企的船厂，跟民企没有关系。第二个我们想说军船行业未来进入十年的景气周期，现在中国的舰船根本就不够用，我们测算未来十年年均投资大概千亿。第三个板块是铁路设备，尤其是车辆。我们认为还有30%以上的涨幅，最后我说一下节能环保板块，刚才我们策略里已经提到了，我们也是非常看好这个板块。以上是我的观点，就是看好三个板块：军船、铁路车间、节能环保。机器人板块未来会有调整，选择新品种。第三个就是有一些有自上而下机会的企业，具有全球竞争力的企业。

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