7天拟私有化不愿再被低估凯雷红杉现身

中概股退市的队伍或将再添一员。

北京时间9月27日凌晨，在美国纽约证券交易所上市的7天连锁酒店集团(N，下称“7天”)宣布，已收到来自公司联席主席何伯权和郑南雁为首的一个股东集团提出的价值6.347亿美元的私有化收购要约。

7天创始人、联席董事长郑南雁昨日接受采访时称，私有化的主要原因是7天的股价和市盈率被低估，其相信私有化后更有利于7天未来灵活化经营。

对于每年以约400家新店速度扩张的7天私有化计划，业界人士分析称，选择股价低迷时私有化的成本较低，与其在海外股价被低估，不如选择“海归”。这也是中国概念股在海外股市不被追捧后，投资人作出的变相获利选择。

凯雷、红杉现身

7天的突然私有化计划让人有些意外。7天内部人士透露，其实私有化并非一朝一夕的决定，是公司两位高层何伯权和郑南雁经过协商后作出的决策。

创立于2005年的7天，2009年在美国纽约证券交易所上市。据7天连锁酒店集团向SEC提交的2011年年报，7天的最大股东是何伯权，持有该公司23%的股份。

然而仅3年后，7天突然宣布退市。除何伯权与郑南雁以外，提出本次私有化要约的股东集团还包括美国凯雷集团以及红杉资本中国基金。

该财团对7天提出的收购报价为每股美国存托股票(ADS)12.70美元、每股普通股4.2333美元，较该股9月25日收盘价溢价20.2%，较过去30个交易日的加权平均价格溢价31.8%。

截至2012年6月30日，7天账上拥有现金及等价物约9700万美元。根据提案，这些股东想建立一个收购中介执行交易，交易的资金部分由成员提供，还有一些来自第三方贷款。

对于此番退市计划，7天方面昨日表示，公司董事会正在仔细评估要约，并会很快成立独立委员会来负责对此要约进行评估，该委员会由考虑此交易的独立董事组成。公司预期独立委员会会担任财务顾问、法律顾问角色，以帮助工作的进行。

受此私有化消息影响，7天股价大涨13.06%，达1.38美元，至11.95美元，成交量也从日均15.40 万股猛增至174.00万股。此前，7天已连涨四个交易日，累计涨幅18%。

利于更灵活发展?

谈及为何会放弃努力许久的上市公司地位，郑南雁的回答简单而直接。“因为现在7天的股价体现不了股东的价值，7天的股价被低估了，或许私有化会是更好的选择。”郑南雁告诉本报，目前正在私有化程序中，因此何时能完成尚不可知。

其实，7天并非中国经济型酒店在海外上市公司中唯一遭遇股价下挫的，同业者如家和汉庭的股价也都呈现“滑铁卢”。“当然，我们也都看到在美国上市的中国经济型酒店企业股价都不高，但关键还要看市盈率，我们的市盈率低于汉庭，这也是被低估的。而且不同的企业，其公司结构和股东考虑也不同。经过考虑，我们选择私有化。”郑南雁表示。

“7天的市盈率只是汉庭的一半，7天的股价只有如家的一半。相对而言，7天被低估了，所以可以理解其私有化是寻求价值回归的路径。”华美首席知识专家赵焕焱如是分析。

谈及今后的发展，郑南雁表示，私有化后，将有利于7天更灵活化发展，不过目前还没有任何可透露的细节。

“经济型酒店行业门槛低，扩大规模是确立竞争优势的唯一方式，但整个行业其实已陷入了囚徒困境，你不扩张就要被别人超过，谁都不敢放松，这种情况下必然会形成恶性竞争，单纯依靠经济型酒店规模扩张的模式已不可持续，进入中高端酒店市场是经济型酒店行业发展的必然选择。”赵焕焱称。

投资者的算盘

在7天提出私有化计划之前，盛大、阿里巴巴、分众等纷纷选择了退市。

一位长期从事投资业的人士认为，中概股在美国市场起初很受追捧，但之后美国投资者发现其有过度包装之嫌，于是众多机构投资者失去信心，美国股市又是以机构投资者为主，这导致大量中概股股价下滑。

股价下跌后，中概股公司的投资者自然骑虎难下，于是私有化等其他方式成为这些投资者变相获利的方式。

“对于7天来说，股价低迷时私有化则成本比较低。当然，最根本的是因为长期股价低迷会影响股东的退出和获利，私有化有助于股东实现利益。”中国经济型酒店网CEO胡升阳认为，上市只不过是风险投资者退出获利的一种方式，从资本运作角度来说，还有很多方式可以获利，比如今后转向其他股市发展，中国股市IPO的市盈率比美国高，也可通过并购等方式翻倍获利。

赵焕焱分析，退市依然会受到投资基金的欢迎，私有化回购股票所需资金来源是财团。比如，中国的政策性银行中国国家开发银行(CDB)将出资10亿美元，帮助在美国上市的中国中小企业退市。2011年在美国上市的中国公司已有23家退市，其中从纳斯达克退市的有15家。制图/郑勤韬

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